seminar akuntansi keuangan

-->

Asosiasi Langsung dan Mediasi antara Kualitas Laba,  Asimetri Informasi, dan Biaya Ekuitas

PENDAHULUAN

Dengan menerapkan analisis jalur untuk sampel perusahaan Value Line selama 1993-2005, kami mendasarkan dan menguji untuk membuktikan hubungan langsung (jalur) antara biaya ekuitas dan risiko informasi seperti yang ditunjukkan oleh kualitas laba, dan hubungan tak langsung, di mana asimetri informasi adalah variabel mediator yang dipengaruhi oleh kualitas laba dan, pada gilirannya, mempengaruhi biaya ekuitas. Penelitian kami dimotivasi oleh perdebatan teoretis tentang apakah kualitas laba mempengaruhi biaya modal melalui pengaruhnya pada asimetri informasi dan dengan implikasi kebijakan dari jawaban atas pertanyaan itu.

Kami membangun tiga aliran penelitian yang menganggap hubungan antara akuntansi berbasis variabel informasi dan hasil pasar, termasuk informasi asimetri dan biaya ekuitas, dan hubungan antara hasil pasar. Aliran pertama meneliti hubungan antara kualitas laba dan asimetri informasi. Misalnya, Bhattacharya et al. (2011) mencatat bahwa kualitas laba yang buruk dihasilkan  pada kesalahan memilih resiko yang lebih tinggi dan likuiditas pasar keuangan yang lebih rendah. Aliran kedua penelitian mengandung model analitis yang menentukan seberapa baik jumlah risiko informasi (yaitu, kualitas atau ketepatan informasi) atau distribusi informasi (yaitu, asimetri informasi) berkaitan dengan biaya ekuitas. Lambert et al. (2012) menentukan hubungan langsung antara risiko informasi dan biaya ekuitas dan, dalam beberapa keadaan, menunjukkan hubungan langsung, melalui asimetri informasi. Kami bertujuan untuk memberikan bukti tentang keberadaan dan kepentingan relatif dari kedua hubungan langsung dan tidak langsung. Selain itu, berdasarkan Lambert et al. (2007), kami mendasarkan dan menguji untuk hubungan langsung antara kualitas laba dan biaya ekuitas yang dimediasi oleh Beta.

Aliran ketiga penelitian yang membentuk dasar bagi analisis kami memberikan bukti hubungan antara ukuran kualitas laba dan biaya ekuitas dan, secara terpisah, antara ukuran asimetri informasi dan biaya ekuitas. Berkenaan dengan yang terakhir, Amihud dan Mendelson (1986) menunjukkan bahwa bid-ask spread terkait dengan pengembalian yang diharapkan, dan Easley et al. (2002) memberikan bukti bahwa kemungkinan perdagangan informasi (PIN) yang terkait dengan pengembalian yang diharapkan. Berkenaan dengan yang sebelumnya, studi baru-baru ini menunjukkan hubungan antara biaya ekuitas dan risiko informasi ditangkap oleh kualitas laba (kami memberikan gambaran dalam Bagian II). Namun, penelitian ini tidak menyelidiki bagaimana asosiasi ini beroperasi dan, pada kenyataannya, sering muncul untuk atribut asosiasi untuk jalur langsung dimediasi oleh asimetri informasi. Tujuan kami adalah untuk menjelaskan sejauh mana atribusi ini dikonfirmasi oleh analisis empiris.

Tindakan kita dari biaya ekuitas, kualitas laba dan asimetri informasi mengikuti penelitian sebelumnya. Kami menggunakan Value Line perkiraan berbasis ukuran biaya ekuitas, berdasarkan penelitian sebelumnya (misalnya, Botosan dan Plumlee 2005;. Botosan et al 2011), yang menunjukkan validitas konstruk dari ukuran ini. Dalam tes sensitivitas, kami juga menggunakan pengukuran realized-returns-based  dan dua pengukuran lain berdasarkan peramalan laba. Kami mengukur kualitas laba sebagai kualitas akrual (seperti yang didefinisikan oleh Dechow dan Dichev [2002]), sebagai akrual abnormal absolute dari model yang dimodifikasi oleh  Jones (1991), dan sebagai ukuran yang menggabungkan kualitas akrual, akrual abnormal absolut, dan variabilitas laba. Kami mengukur asimetri Informasi sebagai komponen adverse selection dari bid-ask spread, mengikuti Huang dan Stoll (1996), dan sebagai PIN, mengikuti Easley et al. (2002).

Kami memverifikasi bahwa sampel kami menunjukkan hubungan biaya ekuitas serupa dengan hubungan yang ditemukan dalam penelitian sebelumnya. Kami selanjutnya menggunakan analisis jalur (path analysis) untuk menguraikan asosiasi menjadi sebuah jalur langsung dari kualitas laba terhadap biaya ekuitas dan jalur tidak langsung dimediasi oleh asimetri informasi, kami melakukan tes terpisah di mana Beta merupakan variabel mediasi tambahan. Untuk semua tiga ukuran kualitas laba, kami menemukan bukti statistik yang reliable  dari kedua jalur langsung dan jalur tidak langsung, dimediasi oleh asimetri informasi, antara kualitas laba dan biaya ekuitas, serta bukti jalur langsung dimediasi oleh Beta. Jalur langsung empiris lebih penting daripada jalur tidak langsung (s), dan pentingnya relatif langsung versus jalur tidak langsung bervariasi diperkirakan dengan lingkungan pasar. Secara khusus, konsisten dengan argumen di Lambert et al. (2012), ketika gesekan pasar tinggi, asimetri informasi relatif lebih penting sebagai variabel mediasi. Hasil secara luas konsisten untuk kami dua ukuran asimetri informasi, kecuali bahwa asosiasi PIN sensitif terhadap efek ukuran.

Kami menginterpretasikan hasil kami sebagai pendukung prediksi model analitis yang menempatkan kedua jalur langsung dan jalur dimediasi dari risiko informasi, yang kita tunjukkan dengan kualitas laba, dengan biaya ekuitas. Kami juga menyimpulkan bahwa atribusi dari hubungan antara ukuran kualitas laba dan biaya ekuitas ke jalan-informasi asimetri-dimediasi (tidak langsung), yang dibuat oleh berbagai studi (misalnya, Aboody et al 2005;. Barth et al 2011.; Berger et al 2006.; Bhattacharya et al. 2003, Francis et al. 2004, 2005) tidak lengkap. Hasil kami sehingga memberikan bukti tentang sifat hubungan antara risiko informasi dan biaya ekuitas. Sementara keberadaan seperti relasi diprediksi oleh model analitis, model-model tidak berbicara dengan besaran asosiasi atau kemungkinan bahwa kedua hubungan langsung dan tidak langsung dapat eksis, sebagai suatu hal yang empiris, dalam sampel yang luas dari perusahaan.

Kami menemukan bahwa, dalam sampel yang luas, hubungan langsung antara risiko informasi dan biaya ekuitas mendominasi link dimediasi oleh asimetri informasi menunjukkan bahwa, ketika ada trade-off antara keduanya, meningkatkan kualitas informasi memiliki hasil yang lebih besar, dalam arti biaya yang menguntungkan dari efek ekuitas, daripada tidak menjamin akses yang sama terhadap informasi investor (yaitu, mengurangi asimetri informasi). Dalam konteks pelaporan manajemen dan pengungkapan keputusan, hasil kami menunjukkan bahwa upaya untuk menyederhanakan pelaporan dan sebaliknya membuat informasi yang lebih luas dimengerti harus dievaluasi juga oleh dampak yang timbul dari upaya presisi informasi. Dalam konteks peraturan, persyaratan dimaksudkan untuk mempengaruhi distribusi informasi (yaitu, asimetri informasi) tanpa mengubah presisi rata-rata keseluruhan dari informasi termasuk Pengungkapan Peraturan Adil (Reg FD) 2 dan larangan insider trading. Seperti dibahas oleh Lambert et al. (2012), kritikus Reg FD berpendapat bahwa hal itu bisa mengurangi jumlah dan kualitas informasi yang tersedia bagi investor (yaitu, mengurangi presisi informasi) dan kritik dari larangan insider trading (misalnya, Manne 1966, 2005) berpendapat bahwa larangan ini menghambat kemampuan yang lebih baik-informasi orang dalam untuk meningkatkan penemuan harga oleh perdagangan informasi mereka. Hasil penelitian kami menunjukkan bahwa peraturan dan persyaratan yang sama akan diharapkan memiliki biaya keseluruhan yang menguntungkan efek ekuitas hanya jika mereka tidak mengurangi presisi informasi rata-rata, misalnya, dengan tindakan mengecilkan yang menempatkan informasi yang lebih akurat ke pasar.

PERMASALAHAN

1.      Bagaimana hubungan antara kualitas laba dan asimetri informasi?

2.      Seberapa baik jumlah risiko informasi (yaitu, kualitas atau ketepatan informasi) atau distribusi informasi (yaitu, asimetri informasi) berkaitan dengan biaya ekuitas?

3.      Bagaimana hubungan antara ukuran kualitas laba dan biaya ekuitas dan, secara terpisah, antara ukuran asimetri informasi dan biaya ekuitas?

DEFINISI OPERASIONAL VARIABEL

Ø  Ukuran Kualitas Laba, Informasi Asimetri, dan Biaya Ekuitas

Kualitas Laba

Karena model analitis kita cenderung mengandalkan berfokus pada ketepatan informasi dan untuk melihat arus kas sebagai fundamental, kami percaya pertanyaan penelitian kami panggilan untuk akuntansi berbasis kualitas laba langkah-langkah yang menangkap ketepatan penghasilan sehubungan dengan dasar-dasar akuntansi yang dimaksudkan untuk menangkap proses nilai-menghasilkan perusahaan, terutama arus kas. Penelitian sebelumnya oleh Francis et al. (2004) menemukan bahwa akuntansi berbasis atribut laba (dalam kualitas akrual tertentu, persistensi laba, dan kehalusan) memiliki biaya yang lebih besar dari efek ekuitas daripada berbasis pasar atribut (nilai relevansi, ketepatan waktu, dan konservatisme), kualitas akrual merupakan empiris terkuat akuntansi berbasis atribut yang mereka anggap. Francis et al. (2004) juga melaporkan bahwa pendapatan variabilitas memiliki sekitar biaya yang sama efek ekuitas sebagai kualitas akrual, dan Aboody et al. (2005) serta Francis et al. (2005) melaporkan bahwa akrual normal mutlak dari model (1991) Jones memiliki pasar modal trivial effects. Berdasarkan hasil ini, dan mengikuti penalaran bahwa tindakan yang paling tepat kualitas laba untuk tujuan kita harus fokus pada dasar-dasar akuntansi, kita menggunakan kualitas akrual (AQ), akrual abnormal absolut  dan ukuran gabungan yang berisi AQ, , dan variabilitas laba sebagai proxy kami untuk kualitas laba.

Kami mendefinisikan kualitas akrual sebagai standar deviasi time-series pada residual dalam regresi dengan melibatkan akrual modal pada arus kas masa lalu, sekarang, dan masa depan dari operasi, ditambah perubahan pendapatan dan properti, pabrik, dan peralatan (Dechow dan Dichev 2002; McNichols 2002). Kami mengukur nilai absolut dari akrual abnormal,  menyusul modifikasian pendekatan Jones (1991), sebagaimana tercantum dalam Francis et al. (2005). Komposit kami mengukur kualitas laba adalah skor faktor umum yang diperoleh dari analisis faktor AQ, , dan pendapatan variabilitas, diukur sebagai standar deviasi dari laba sebelum pos luar biasa, skala oleh total aset, selama periode tujuh tahun yang sama yang digunakan dalam perhitungan AQ. Untuk semua variabel, nilai yang lebih besar menunjukkan kualitas laba buruk. Menggunakan Persamaan (1), diberikan dalam Lampiran A, kita menguraikan metrik kualitas laba menjadi komponen-komponen bawaan dan discretionary.

Asimetri Informasi

Informasi pertama kami asimetri ukuran, Dampak, didasarkan pada component adverse selection dari bid-ask spread, mengikuti Huang dan Stoll (1996), dan dinyatakan dalam persentase dari dampak harga, diberikan dalam Persamaan (3) di Lampiran A. Informasi kedua kami asimetri ukuran, PIN, adalah probabilitas bersyarat bahwa perdagangan yang dipilih secara acak berasal dari seorang pedagang informasi, dan diberikan dalam Persamaan (4) dalam Lampiran A. Brown et al. (2004) memberikan diskusi konseptual dan deskripsi estimasi empiris PIN.

Biaya Ekuitas

Biaya utama kami proxy ekuitas (CofE) berikut Brav et al 's (2005) penggunaan Value Line (VL) perkiraan harga, dividen, dan pertumbuhan, yang diberikan dalam Persamaan (5) dalam Lampiran A. Ukuran CofE ini telah digunakan oleh Brav et al. (2005) dan Francis et al. (2004), dan secara kualitatif sama dengan ukuran VL berbasis digunakan oleh Botosan dan Plumlee (2002, 2008). Penelitian menunjukkan bahwa ukuran CofE VL memiliki validitas konstruk yang baik (misalnya, Botosan dan Plumlee 2005;. Botosan et al 2011). Sementara kami percaya literatur menunjukkan ukuran CofE VL disukai, kami menyadari tidak ada konsensus mengenai ukuran terbaik dari biaya ekuitas. Akibatnya, kita melaporkan hasil uji sensitivitas dengan expected returns yang ditunjukkan oleh realized returns dan two earnings-based dari perkiraan modal.

Ø  Sampel dan Data Deskripsi

Sampel utama kami meliputi 1993-2005. Penyesuaian asimetri informasi dan biaya variabel ekuitas didasarkan pada tahun fiskal yang digunakan untuk mengukur ukuran kualitas laba. Untuk nilai PIN dan Value Line CofE, yang tersedia dengan kuartal kalender, kita mestimasi rata-rata empat kuartal 'yang mengikuti fiskal masing-masing perusahaan akhir tahun. Misalnya, skor PIN dan CofE untuk perusahaan dengan fiskal tahun berakhir pada bulan Mei 2001 adalah rata-rata dari perkiraan untuk kuartal keempat kalender antara Juli 2001 dan Juni 2002. Setelah Bhattacharya et al. (2011), kami memperkirakan dampak dengan memperkirakan Persamaan (3) di Lampiran A selama sepuluh hari perdagangan berakhir dua minggu sebelum pengumuman laba kuartalan pertama dari tahun fiskal berikutnya. Tujuan kami adalah untuk memastikan bahwa informasi keuangan (dan dengan demikian kualitas laba) harus diketahui pelaku pasar sebelum kita mengukur asimetri informasi dan biaya ekuitas.

            Karena kita dibatasi oleh cakupan Value Line (untuk mengestimasi biaya ekuitas) dan dengan adanya data yang memadai untuk menghitung ukuran kualitas laba, sampel kami berisi perusahaan-perusahaan besar (Value Line cenderung untuk menutup perusahaan besar) dan perusahaan yang stabil (mereka telah ada sekurang-kurangnya tujuh tahun). Seperti yang ditunjukkan pada Tabel 1, Panel A, sampel Value Line kami berisi antara 920 dan 1.040 perusahaan per tahun (rata-rata 973) dan total 12.648 perusahaan-tahun. Sampel menyumbang antara 33 persen (tahun 1999) dan 53 persen (tahun 1994) dari kapitalisasi pasar CRSP total, dengan rata-rata selama waktu-43 persen. Proporsi ini sama dengan hasil yang dilaporkan dalam Brav et al. (2005) dan Francis et al. (2004) untuk Value Line berbasis sampel. Jumlah perusahaan dalam sampel, dikombinasikan dengan persen dari total kapitalisasi pasar menyumbang, menunjukkan bias terhadap perusahaan-perusahaan yang lebih besar. Panel A juga menunjukkan bahwa return rata-rata aset (ROA) dalam sampel kami (5,06 persen) melebihi ROA rata-rata semua perusahaan Compustat (2,64 persen) dan time-series dari ROA perusahaan sampel kami 'lebih stabil dari waktu- seri dalam populasi Compustat. Perusahaan sampel kami, secara umum, lebih sukses dan lebih stabil daripada populasi Compustat, meskipun ada substansial cross-sectional variasi dalam profitabilitas sampel kami (deviasi standar ROA adalah 0,086, tidak dilaporkan dalam tabel).

            Tabel 1, Panel B rincian distribusi variabel kualitas laba, asimetri informasi variabel, biaya VL berbasis perkiraan ekuitas dan Beta. Kedua mean (0,039) dan median (0,031) dilaporkan untuk kualitas akrual (AQ) yang lebih besar dari perkiraan yang dilaporkan oleh Dechow dan Dichev (2002) untuk sampel mereka perusahaan manufaktur (0,028 dan 0,020, masing-masing) dan mirip dengan perkiraan yang dilaporkan oleh Francis et al. (2005) untuk sampel yang luas dari perusahaan 1.970-2.001 (0,044 dan 0,031 masing-masing). Deviasi standar dari AQ,, kira-kira 0,031 besarnya sama dengan variasi mean / median menunjukkan substansial cross-sectional. Sifat distribusi untuk dua metrik lainnya kualitas laba yang serupa, bahwa deviasi standar sebesar rata-rata / median. Korelasi tes (tidak ditabulasi) menunjukkan bahwa AQ berkorelasi 0,24 dan 0,84 dengan  dan Komposit, masing-masing, danberkorelasi sekitar 0,50 dengan Composite, demikian, kami berharap bahwa AQ dan Komposit akan berperilaku relatif lebih sama satu sama lain dalam empiris kami tes dari baik kehendak untuk .

            Asimetri informasi mengukur berdasarkan bid-ask spread, harga persentase dampak (Impact), memiliki rata-rata (median) dari 0,292 (0,174). Bhattacharya et al. (2011) melaporkan rata-rata (median) dari 0,445 (0,265). Dampak yang lebih rendah dalam sampel kami adalah konsisten dengan bias terhadap perusahaan besar, yang memiliki informasi asimetri yang lebih rendah (misalnya, Stoll 2000). Demikian pula, dalam PIN sampel kami menunjukkan rata-rata yang lebih rendah (0,153) dan median (0.143) dibandingkan yang dilaporkan oleh Easley et al. (2002) (rata-rata ¼ 0,191, median ¼ 0,185) dan Brown et al. (2004) (rata-rata ¼ 0,182, median ¼ 0,172). Variasi cross-sectional dalam PIN (0,061) adalah sebanding dengan yang dilaporkan oleh Easley et al. (2002) dan Brown et al. (2004) (standar deviasi = 0,057 dan 0,077, masing-masing).

            Kami memperkirakan perusahaan-spesifik Beta selama bergulir lima tahun periode estimasi. Distribusi Beta memiliki standar deviasi dari 0,647 di sekitar rata-rata 0,957. Mean sampel kami (median) nilai 15,4 persen (14,1 persen) untuk biaya ekuitas ini mirip dengan hasil di Brav et al. (2005), yang melaporkan 15,1 persen (14,4 persen) untuk bagian periode sampel mereka (1993-2001) yang tumpang tindih dengan kita.

            Untuk lebih mengkalibrasi sampel kami dengan penelitian sebelumnya, kami menghitung biaya ekuitas pada kualitas laba dan asimetri informasi variabel, berubah menjadi barisan desil, sehingga kita dapat menafsirkan koefisien sebagai biaya tambahan efek ekuitas bergerak dari satu desil ke depan (variabel kontrol seperti Beta, ukuran, dan BM mempertahankan nilai-nilai baku mereka). Hasil (untabulated) menunjukkan bahwa ketika kita menghitung CofE pada desil-peringkat AQ, koefisien adalah 0,0062, menunjukkan 62 basis poin (bp) perubahan per AQ desil, perbedaan antara desil AQ atas dan bawah adalah poin persentase 5,6 (sembilan langkah dari 0,62 persen masing-masing). Bisa ditebak, efeknya berkurang ketika kita mengendalikan untuk CAPM dan model tiga faktor, 51 dan 41 bp per AQ desil, masing-masing. Francis et al. (2004) menggunakan waktu yang lebih lama (1.975-2.001) dan melaporkan efek dari 41 bp per AQ desil, mengendalikan model tiga faktor. Sehubungan dengan AQ, efek tiga-faktor terkendali lebih kecil dan efek Komposit lebih besar, 22bp dan 59bp per desil, masing-masing; semua efek yang signifikan pada tingkat 0,001. Inferensi statistik di sini dan di tes yang mengikuti didasarkan pada kesalahan standar berkerumun oleh perusahaan dan tahun, seperti yang diturunkan oleh Cameron et al. (2011) dan Thompson (2011) dan diterapkan oleh Petersen (2009) dan Gow et al. (2010). Kami menyimpulkan bahwa efek biaya ekuitas semua kualitas laba tiga metrik dalam sampel kami adalah sama dalam besarnya efek ditunjukkan dalam penelitian sebelumnya. Kami selanjutnya menyelidiki bagaimana biaya efek ekuitas bekerja.

ALAT ANALISIS

Metode analisis data yang digunakan adalah analisis jalur (Path Analysis) untuk mengetahui pengaruh antara variabel eksogen dan variabel endogen berdasarkan struktur model. Berikut adalah model dalam penelitian ini.

Model 1

Diagram Dasar Jalur Menampilkan dan Mengemukakan Jalur Langsung dan Tidak Langsung (Mediated By Informasi Asimetri) antara Kualitas Laba (Proxy kami untuk Risiko Informasi) dan Biaya Ekuitas

           

Berdasarkan model di atas, ada tiga variabel utama yang dilibatkan, yaitu kualitas laba (EQ), biaya ekuitas (CofE) dan asimetri informasi (IA). Variabel dependen, atau dalam analisis jalur dikenal sebagai variabel endogen (akibat) adalah biaya ekuitas, variabel independen, dalam analisis jalur dikenal sebagai variabel eksogen (penyebab) adalah kualitas laba dan variabel mediator adalah asimetri informasi.

Model 2

Model Non-Rekursif dengan Feedback Loop (Jalur a dan b)

                       

Pada model ini, kita meneliti dua aspek dari hubungan antara kualitas laba dan asimetri informasi. Pertama, kita mendokumentasikan hubungan yang bisa disebabkan korelasi palsu jika penghasilan kualitas dan asimetri informasi saling ditentukan oleh variabel, dihilangkan. Kedua, kami mengeksplorasi arah kausalitas antara kualitas laba dan asimetri informasi. Untuk menyelidiki masalah ini, kita tentukan model non-rekursif  yang mencakup vektor penentu potensial dan feedback antara bawaan / diskresioner kualitas laba dan asimetri informasi, yang terdiri dari dua jalur terpisah variabel termasuk berkorelasi dengan baik kualitas laba dan asimetri informasi dalam vektor penentu, kita dapat menganalisis struktur jalan di hadapan variabel berkorelasi (mirip dengan menggunakan variabel kontrol dalam regresi). Spesifikasi ini juga memungkinkan kita untuk menyelidiki pentingnya jalur dari bawaan / diskresioner kualitas laba terhadap asimetri informasi relatif terhadap reverse path.

KESIMPULAN

Untuk sampel yang luas dari perusahaan Jalur Nilai dari 1993-2005, kita meneliti jalur yang menghubungkan kualitas laba, sebagai proxy untuk risiko informasi, dengan biaya ekuitas. Kami menafsirkan model yang dikembangkan oleh Lambert et al. (2007, 2012) sebagai memprediksi jalur langsung dari kualitas laba terhadap biaya ekuitas, jalur tidak langsung dimediasi oleh asimetri informasi dalam kondisi persaingan pasar modal tidak sempurna, dan jalur tidak langsung dimediasi oleh Beta dalam pengaturan CAPM. Menggunakan analisis jalur, kita menguji pentingnya keberadaan dan relatif jalur ini, menggunakan tiga ukuran kualitas laba dan dua ukuran asimetri informasi. Hasil kami memberikan bukti statistik yang reliable dari kedua jalur langsung dan jalur tidak langsung, dengan jalur langsung lebih penting daripada jalur tidak langsung. Sementara jalur tidak langsung meningkatkan peran pentingnya dalam pengaturan dengan daya saing pasar yang lebih rendah, jalur langsung selalu mendominasi. Selain itu, komponen bawaan dari kualitas laba yang terkait dengan model bisnis perusahaan dan lingkungan operasi memiliki hubungan yang lebih kuat dengan biaya ekuitas daripada komponen yang tersisa, yang kita kaitkan dengan keputusan keuangan manajemen pelaporan.

Ketika kita mengukur asimetri informasi berdasarkan komponen adverse selection dari bid-ask spread, hasil kami kuat untuk dimasukkannya Beta, ukuran, dan rasio book-to-market sebagai variabel sumber tambahan dalam analisis jalur. Ketika kita mengukur asimetri informasi menggunakan probabilitas perdagangan informasi (PIN), dimasukkannya ukuran, tetapi tidak Beta dan rasio book-to-market, mengurangi pentingnya jalur yang dimediasi. Secara umum, dimediasi (oleh informasi asimetri) jalur relatif lebih penting ketika kita mengukur asimetri informasi dengan mengacu pada komponen adverse selection dari bid-ask spread, meskipun jalur langsung antara kualitas laba dan biaya ekuitas yang lebih penting dalam semua spesifikasi. Selain itu, kami menemukan bukti dari jalur tidak langsung dari kualitas laba terhadap biaya ekuitas, dimediasi oleh Beta, seperti yang diperkirakan oleh Lambert et al. (2007) dalam pengaturan CAPM.

Hasil penelitian kami menjelaskan sarana yang informasi risiko, yang kita proxy sebagai kualitas laba, mempengaruhi biaya ekuitas. Kami menginterpretasikan hasil kami sebagai mendokumentasikan hubungan langsung, yaitu, efek langsung dari kualitas laba pada biaya ekuitas, dan dua hubungan tidak langsung: di mana kualitas laba beroperasi melalui variabel mikro pasar yang dimaksudkan untuk menangkap informasi asimetri dan satu di mana kualitas laba beroperasi melalui Beta. Sementara semua tiga link yang didukung oleh teori, kita melihat kepentingan relatif dari berbagai link antara kualitas laba dan biaya ekuitas sebagai pertanyaan empiris. Hasil kami menunjukkan bahwa, sementara kedua langsung dan tidak langsung yang andal link nol, link langsung lebih penting.

Penelitian sebelumnya pada hubungan antara kualitas laba dan biaya ekuitas cenderung (implisit atau eksplisit) untuk atribut asosiasi yang terutama, atau bahkan seluruhnya, ke jalur tidak langsung yang dimediasi oleh asimetri informasi (misalnya, Aboody et al 2005;. Barth et al 2011;. Barone 2003, Berger et al 2006;. Bhattacharya et al 2003;. Francis et al 2004, 2005).. Kami menginterpretasikan hasil kami sebagai menunjukkan bahwa atribusi ini tidak lengkap. Setidaknya ada dua jalur lain selain salah satu yang beroperasi melalui informasi asimetri, dan jalur langsung antara kualitas laba dan biaya ekuitas empiris yang paling substansial.

Selain memberikan bukti tentang sifat hubungan antara risiko informasi, yang diukur dengan kualitas laba, dan biaya ekuitas, hasil kami juga memiliki implikasi bagi upaya untuk meningkatkan alokasi modal dengan mengubah struktur informasi. Misalnya, peraturan sekuritas dimaksudkan untuk meningkatkan akses informasi tanpa mengubah presisi informasi termasuk
Peraturan Pengungkapan Adil dan larangan insider trading. Upaya untuk meningkatkan kualitas informasi meliputi penetapan standar proyek dari Dewan Standar Akuntansi Keuangan dan Dewan Standar Akuntansi Internasional dan berkelanjutan pendidikan dan penegakan kegiatan yang bertujuan untuk meningkatkan efektivitas implementasi pelaporan keuangan. Jika ada trade-off antara meningkatkan kualitas atau ketepatan informasi dan meningkatkan kesetaraan akses terhadap informasi, hasil kami menunjukkan bahwa efek sebelumnya mendominasi efek terakhir.
www.ebscohost.com

KEMUNGKINAN DITELITI DI INDONESIA

Penelitian dengan topik seperti ini sangat mungkin dilakukan/ diteliti di Indonesia baik dengan variabel yang sama maupun dengan variabel yang lain. Banyak penelitian yang telah dilakukan terkait dengan kualitas laba dan hubungannya dengan asimetri informasi, namun sepertinya penelitian tentang biaya ekuitas agak jarang dilakukan karena peneliti di Indonesia lebih sering menggunakan variabel biaya modal.

Tweet